Von Frances Yue

Die steigenden Renditen für US-Staatsanleihen, die den Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen auf nahezu 5 % steigen ließen, ein Niveau wie seit 16 Jahren nicht mehr, haben für Börseninvestoren ein herausforderndes Umfeld geschaffen.

Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen BX:TMUBMUSD10Y endete am Donnerstag auf dem höchsten Stand seit 2007 mit knapp 5 %, bevor sie am Freitag wieder nach unten sank. Auch der Zinssatz für 30-jährige StaatsanleihenBX:TMUBMUSD30Y verzeichnete am Donnerstag seinen höchsten Schlusskurs seit 2007, bevor er zurückging.

Auch die Volatilität am Anleihenmarkt ist im Vergleich zum historischen Niveau erhöht. Der ICE BofA MOVE Index, bekannt als „Angstmaßstab“ des Anleihenmarktes, erreichte Anfang Oktober 142, den höchsten Stand seit Mai. Laut FactSet-Daten lag er am Freitag bei etwa 135,5.

„Ich denke, wir befinden uns in einer neuen Ära, in der der Besitz von Anleihen nicht sicher ist. Anleihen sind nicht risikofrei – das 30-jährige Finanzministerium hat im Jahr 2022 mehr verloren als der Nasdaq“, sagte Nancy Davis, Portfoliomanagerin für Quadratic Interest Rate Volatility & Inflation Hedge-ETF IVOL.

Laut Jay Hatfield, CEO von Infrastructure Capital Management, hat der Anstieg der Treasury-Renditen am meisten zur jüngsten Schwäche des Aktienmarkts beigetragen.

US-Aktien beendeten die Woche mit einem Minus: Der Dow Jones Industrial AverageDJIA verlor 1,6 % und der S&P 500 SPX 2,4 %. Laut Dow Jones-Marktdaten verlor der Nasdaq Composite COMP in der vergangenen Woche 3,2 %.

Aktien seien im Wesentlichen Wertpapiere mit sehr langer Laufzeit, was sie empfindlich gegenüber Zinssätzen mache, sagte Hatfield. Wenn die Zinssätze steigen, werden die zukünftigen Erträge der Aktien mit einem höheren Zinssatz abgezinst.

Steigende Treasury-Renditen machen auch riskante Investitionen weniger attraktiv. Die Renditen festverzinslicher Instrumente übersteigen die Renditen der Gewinne von Unternehmen im S&P 500-Index immer weiter. „Es macht einfach keinen Sinn, Aktien zu erhöhten Preisen zu besitzen, wenn die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen bei fast 5 % liegt“, so Jose Torres, leitender Ökonom bei Interactive Brokers.

Hatfield sagte, dass ihre Modelle zeigen, dass ein Anstieg der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen um alle 40 Basispunkte theoretisch den S&P 500-Multiplikator um einen Punkt senkt.

In den letzten drei Monaten ist die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen um 108 Basispunkte gestiegen, was bedeutet, dass der S&P 500-Index um fast drei Punkte sinken dürfte, bemerkte Hatfield. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 lag laut Marktdaten von Dow Jones am Donnerstag bei 19,34.

Die Stimmung wurde auch nicht durch den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, am Donnerstag verbessert, der die Volatilität am Anleihenmarkt als etwas beschrieb, das die Fed „ausleben“ lassen sollte, obwohl er sagte, dass der Anstieg der Renditen für Staatsanleihen die finanziellen Bedingungen verschärft und möglicherweise einen höheren Zinssatz der Fed ersetzen könnte Wanderungen „am Rande“.

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Aus technischer Sicht sagte Torres, er erwarte, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in den nächsten Monaten 5,29 % testen werde. Wenn es darüber hinausgeht, „befinden wir uns in Bezug auf die Höhe, die wir erreichen könnten, auf ziemlich unbekanntem Terrain.“ Die Rendite könnte in diesem Zyklus auf bis zu 6 % steigen, bis sie durch eine Rezession sinkt. sagte Torres.

Hatfield ist optimistischer und geht davon aus, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ihren Höchststand bei etwa 5 % erreichen wird. Nächste Woche: „Wenn die Zinsen nur ein wenig stabil bleiben, sollte der Aktienmarkt mehr von den Gewinnen als von den Zinssätzen angetrieben werden, denn wir bekommen die Gewinne von den Tech-Megagiganten und die Leute können sie auf keinen Fall ignorieren“, sagte Hatfield.

Microsoft Corp. (MSFT), Googles Muttergesellschaft Alphabet Inc. (GOOGL) und Visa Inc. (V) werden am kommenden Dienstag ihre Gewinnergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen. Die Facebook-Muttergesellschaft Meta Platforms Inc. (META) und Amazon (AMZN) werden voraussichtlich am kommenden Mittwoch bzw. Donnerstag berichten.

Dennoch sagte Hatfield, er werde im aktuellen Marktumfeld keine großen Schritte unternehmen. „Wir sind optimistisch, was die Zinsen und den Aktienmarkt angeht, aber die Dinge sind heikel. Im Nahen Osten herrscht immer noch Krieg. Und positive Inflationsdaten werden erst im November vorliegen“, fügte er hinzu.

Vorzugsaktien, die den Aktionären eine feste Dividende zahlen, könnten eine gute Wahl sein, und Anleger könnten sich dafür entscheiden, einige Technologieaktien hinzuzufügen, deren Gewinnberichte nächste Woche erscheinen.

Dennoch sagte Hatfield, sein wichtigster Rat an Investoren sei, vorsichtig zu bleiben. „Das ist Adult Swim. Das ist ein Markt, in dem die besten Trader der Welt damit umgehen wollen.“

Angesichts erhöhter Anleiherenditen sei dies die beste Wahl für aktives Management statt für passives Investieren, sagte Torres.

„Wir werden in den nächsten fünf bis zehn Jahren eine viel verhaltenere Aktienmarktentwicklung haben, mit so hohen Kursen. Ich denke, dass es wirklich ein Umfeld ist, in dem es darum geht, Aktien auszuwählen und die richtigen Unternehmen und die richtigen Sektoren auszuwählen, die am Markt florieren werden.“ zum richtigen Zeitpunkt“, sagte Torres.

Die nächsten wichtigen Datenpunkte sind die Flash-Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe für Oktober, die am Dienstag veröffentlicht werden, und der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) für September, der am Freitag in der kommenden Woche veröffentlicht wird.

Am Mittwoch erwarten die Anleger die Verkaufszahlen für neue Eigenheime im September und am Donnerstag Daten zum US-BIP für das dritte Quartal, den wöchentlichen Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung und den Bestellungen für Gebrauchsgüter im September.

Frances Yue

Dieser Inhalt wurde von MarketWatch erstellt, das von Dow Jones & Co. betrieben wird. MarketWatch wird unabhängig von Dow Jones Newswires und The Wall Street Journal veröffentlicht.