Die Hoffnung, dass die Talfahrt bei den Staatsanleihen ihren Lauf genommen hat, lockt einige Anleger nach einem monatelangen Ausverkauf wieder in den US-Aktienmarkt.

Das Verhältnis zwischen Aktien und Anleihen war in den letzten Monaten angespannt, wobei Aktien fielen, als die Renditen von Staatsanleihen auf 16-Jahres-Höchststände kletterten. Höhere Renditen bieten Investitionskonkurrenz für Aktien und erhöhen gleichzeitig die Kapitalkosten für Unternehmen und Haushalte.

Über weite Strecken der letzten Woche hat sich diese Dynamik jedoch umgekehrt, nachdem bekannt wurde, dass die US-Staatsverschuldung geringer ausfiel als erwartet, und es Anzeichen dafür gab, dass sich die Federal Reserve dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähert.

Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen als Benchmark, die sich gegenläufig zu den Anleihepreisen entwickeln, sind um etwa 35 Basispunkte unter den im Oktober erreichten 16-Jahres-Höchstständen gesunken. Unterdessen ist der S&P 500 in der vergangenen Woche um 5,9 % gestiegen, der größte Zuwachs seit November 2022. Der Index liegt etwa 5 % unter seinem Höchststand im Juli, obwohl er seit Jahresbeginn um fast 14 % gestiegen ist.

„Die Stabilität der Zinssätze hilft anderen Anlageklassen, Fuß zu fassen“, sagte Jason Draho, Leiter der Asset Allocation Americas bei UBS Global Wealth Management. „Wenn die Aktien steigen, könnte es sein, dass Anleger das Gefühl haben, sie müssten bis zum Jahresende der Performance hinterherjagen.“

Draho erwartet, dass der S&P 500 zwischen 4.200 und 4.600 notiert, bis die Anleger entscheiden, ob die Wirtschaft eine Rezession vermeiden kann. Der Index lag zuletzt bei rund 4.365.

Möglicherweise wirken sich auch andere Faktoren positiv auf die Aktien aus. Laut einem von der National Association of Active Investment Managers zusammengestellten Index liegt das Aktienengagement aktiver Vermögensverwalter nahe dem niedrigsten Stand seit Oktober 2022 – ein überzeugendes Zeichen für kontroverse Anleger, die kaufen möchten, wenn der Pessimismus zunimmt.

Die von der Deutschen Bank verfolgte aggregierte Aktienpositionierung fiel Anfang der Woche auf ein Fünfmonatstief, sagten die Strategen des Unternehmens in einer Mitteilung vom Freitag, was zu einem kräftigen Aufschwung beitrug, als die Anleger wieder in den Markt strömten.

Gleichzeitig waren die letzten beiden Monate des Jahres tendenziell eine starke Belastung für die Aktien, wobei der S&P 500 laut Daten von CFRA Research um durchschnittlich 3 % stieg. Die besten zwei Wochen des Jahres für den Index, in denen er durchschnittlich um 2,2 % gestiegen ist, begannen laut Daten von Carson Investment Research am 22. Oktober.

„Wir hatten einen extrem überverkauften Markt inmitten einer starken Wirtschaft, und die etwas gemäßigtere Haltung der Fed war der Anstoß für eine Rallye“, sagte Ryan Detrick, Chefmarktstratege bei Carson Investment Research, der an die aktuelle Lage glaubt Die Erholung der Aktien wird sie über ihr Juli-Hoch hinausführen.

Die optimistische Stimmung erhielt am Freitag weiteren Auftrieb durch US-Beschäftigungsdaten, die einen leichten Anstieg der Arbeitslosenquote und den geringsten Lohnanstieg seit zweieinhalb Jahren zeigten, was darauf hindeutet, dass sich der Arbeitsmarkt abkühlt, was die Argumente für eine Beibehaltung der Fed stützt Hand. Der S&P 500 schloss an diesem Tag mit einem Plus von 0,9 %.

Natürlich zögern noch immer viele Anleger, wieder in Aktien zu investieren. Der führende Technologiekonzern Apple Inc war am Donnerstag der jüngste der großen Technologie- und Wachstumswerte am Markt, der einen enttäuschenden Ausblick bot. Der iPhone-Hersteller gab eine Weihnachtsverkaufsprognose ab, die unter den Schätzungen der Wall Street lag. Laut LSEG-Daten haben mindestens 14 Analysten ihre Kursziele für die Aktie gesenkt.

Dennoch erwarten Analysten im dritten Quartal ein Gewinnwachstum von 5,7 % für die S&P 500-Unternehmen, wobei laut LSEG-Daten über 81 % der 403 Unternehmen im Referenzindex, die bisher Gewinne gemeldet haben, die Schätzungen übertroffen haben.

Gleichzeitig waren Wetten auf eine Trendwende bei Staatsanleihen die meiste Zeit des Jahres ein Verlustgeschäft, da auf Erholungen am US-Staatsanleihenmarkt tiefere Ausverkäufe folgten. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ist gegenüber ihrem Jahrestief um etwa 125 Basispunkte gestiegen.

Einige Anleger befürchten auch, dass die sogenannte Goldlöckchen-Wirtschaft, die im Stellenbericht vom Freitag angedeutet wird, möglicherweise nicht von Dauer ist. Greg Wilensky, Leiter des Bereichs US-Festverzinsliche bei Janus Henderson Investors, ist davon überzeugt, dass die Anzeichen eines schwächeren als erwarteten Wachstums zwar Aktien und Anleihen vorerst Auftrieb verleihen, am Ende aber auch Rezessionssorgen schüren könnten.

„Letztendlich könnte sich aus ‚guter‘ Moderation eine Debatte darüber entwickeln, ob die Wirtschaft und die Arbeitsmärkte zu stark schwächeln“, sagte er.