Von Joy Wiltermuth

Tragen Sie die Aktienkurse ein, die Ihnen gefallen, aber 5 % auf Staatsanleihen sind auch nicht schlecht

Viele Menschen möchten zumindest ein wenig Angst verspüren.

Das ist schon seit Ewigkeiten der Sinn und Zweck von Halloween. Die gruseligen Traditionen könnten sogar eine Art Absicherung sein, eine Möglichkeit, das Blutbad zu begrenzen, falls düsterere Tage bevorstehen.

Schwieriger wird es, wenn sich die Angst auf einen Notgroschen, einen Pensionsfonds oder Portfoliobestände auswirkt. Und die Angst vor einem drohenden Chaos war im Oktober größer, als ein heftiger Ausverkauf dazu führte, dass der S&P 500-Index SPX unter die Marke von 4.200 fiel und am Freitag eine Korrektur auslöste. Er schloss sich auch dem Nasdaq Composite Index an und fiel seit seinem Sommerhoch um mindestens 10 %.

Darüber hinaus hat ein brutaler Einbruch am Anleihenmarkt die Renditen 10-jähriger und 30-jähriger Staatsanleihen BX:TMUBMUSD10Y dramatisch in die Höhe getrieben, wobei sich beide zuletzt um die 5 %-Marke bewegten, was die Kreditkosten für die US-Wirtschaft in die Höhe treiben und verheerende Folgen haben kann auf den Finanzmärkten.

„Runde Zahlen zählen“, sagte Rich Steinberg, Chef-Marktstratege bei The Colony Group, die ein Vermögen von 20 Milliarden US-Dollar verwaltet. Er sagte, der Hintergrund bestehe darin, dass Investoren herausfinden wollten, „wo sie ihr Geld anlegen sollen“ und wissen wollten, „wo wir uns verstecken können“.

„Wenn man in einen Angstkreislauf gerät, kann die Dynamik mit der Realität aus dem Gleichgewicht geraten“, sagte Steinberg. Er glaubt, dass Anleger nichts falsch machen werden, wenn sie mit kurzfristigen risikofreien Staatsanleihen etwa 5,5 % verdienen und gleichzeitig die Aktienkurse angeben, die ihnen gefallen.

„Dann werden Anleger auf lange Sicht wirklich belohnt“, sagte er, vorausgesetzt, sie verfügen über genügend Liquidität, um möglicherweise längere Volatilitätsphasen zu überstehen.

Die Sorgen der Anleger hängen zunehmend mit den US-Staatsausgaben zusammen, da das Finanzministerium voraussichtlich Anfang nächsten Jahres einen geschätzten Kreditbedarf in Höhe von 1,5 Billionen US-Dollar veröffentlichen wird, um ein großes Haushaltsdefizit auszugleichen. Dies würde noch mehr Staatsanleihen in einen unruhigen Markt freisetzen und möglicherweise die Finanzmärkte belasten.

Höhere US-Anleiherenditen drohen den Schuldendienst der Bundesregierung teurer zu machen, können aber auch für Unternehmen unerschwinglich sein und zu Entlassungen und Zahlungsausfällen führen.

Fed-Entscheidungen, Renditen

Es wird erwartet, dass die Federal Reserve ihre Leitzinsen am Mittwoch nach ihrer zweitägigen Sitzung stabil hält und den Zinssatz auf einem 22-Jahres-Hoch im Bereich von 5,25 % bis 5,5 % belässt.

Das eigentliche Feuerwerk findet jedoch oft während der nachmittäglichen Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell nach jeder Zinsentscheidung statt.

„Ich bin fest davon überzeugt, dass sie für immer erledigt sind“, sagte Bryce Doty, ein leitender Portfoliomanager bei Sit Investment Associates, über die Zinserhöhungen der Fed in diesem Zyklus, die seiner Meinung nach nach zwei schwierigen Jahren bis zum Jahr 2024 Anleihefonds auflegen dürften heute höhere Anfangsrenditen.

Allerdings sieht Doty auch zwei „Joker“, die die Märkte erschüttern könnten. Die Emission umfangreicher Staatsanleihen könnte die Liquidität am Markt überfordern, die Renditen in die Höhe treiben und möglicherweise die Fed dazu zwingen, ihr Anleihekaufprogramm wieder aufzunehmen, sagte er.

Auch der Krieg im Ausland könnte sich ausweiten, unter anderem mit dem Israel-Hamas-Konflikt, was eine Flucht in Qualität auslösen und die Renditen von US-Anleihen drücken könnte.

Vor diesem Hintergrund schlägt Doty vor, die Duration von Anleihen BX:TMUBMUSD03M zu erhöhen, da die längerfristigen Renditen über die kurzfristigen Renditen steigen und die sogenannte Treasury-Renditekurve steiler wird. „Dies ist die Zeit“, sagte er. Anleger sollten der steiler werdenden Kurve „weiter marschieren“.

„Meiner Meinung nach waren die Renditen die größte Herausforderung für den Aktienmarkt“, sagte Keith Lerner, Chefmarktstratege bei Truist Advisory Services, und wies darauf hin, dass die Aktien schwankten, seit die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen im Juli die Marke von 4 % überstieg.

Lerner sagte auch, dass der Rückgang um fast 17 % bei den mächtigen „Magnificent Seven“-Aktien zwar bemerkenswert, aber nicht so schlimm sei wie in einigen anderen Sektoren des S&P 500-Index, wie zum Beispiel Immobilien, wo der Rückgang eher bei 20 % liegt.

„Wir hatten einen ziemlich guten Neustart“, sagte er und fügte hinzu, dass niedrigere Aktienkurse den Anlegern eine „etwas bessere Entschädigung“ für die bevorstehenden Unsicherheiten bieten.

„Dies ist eines der herausforderndsten Anlageumfelder, das wir seit langem gesehen haben“, sagte Cameron Brandt, Forschungsdirektor bei EPFR, das die Mittelflüsse über Anlageklassen hinweg verfolgt.

Vor diesem Hintergrund geht er davon aus, dass die Anleger bis Ende dieses Jahres mehr Trockenpulver vorrätig haben werden als in der Vergangenheit.

Der Dow Jones Industrial Average DJIA verlor im Wochenverlauf 2,1 % und schloss auf dem niedrigsten Stand seit der Bankenkrise im März. Der S&P 500 verlor im Wochenverlauf 2,5 % und der Nasdaq Composite fiel im Wochenverlauf um 2,6 %.

Ein weiterer wichtiger Termin auf dem Kalender für nächste Woche, der über die Ankündigung der Staatsanleihen und die Entscheidung der Fed am Mittwoch hinausgeht, ist der Arbeitsmarktbericht des Arbeitsministeriums für Oktober, der am Freitag erwartet wird.